看看两会上的滨江|资本市场“关键词”:科技创新板块,注册系统,净化生态,指数表征 天鹅股份

资讯行情  2021-03-04 21:25:00

2020年全国人大昨天圆满闭幕,意义非凡。新时期,资本市场肩负着创新的使命,成为代表们慷慨建议的热点之一。上海证券交易所真诚感谢两个协会的代表和专家媒体的关心和关注,时刻倾听每一个声音,记录每一个建议,努力使其成为深化上海证券交易所改革的动力和基石。

一.[代表之声]

小米集团董事长兼首席执行官NPC代表雷军:加快卫星互联网发展,鼓励商业航天企业在科技创新板块上市。

全国政协委员、上海市地方金融监督管理局局长谢东:科技创新板开了个好头,但与设定的改革目标相比还有很大差距。比如市场规模还很小,还没有形成集聚效应和规模效应。一些关键系统的供给仍然不足,运行效果还有待实践检验。

[上海证券交易所]

承载以卫星互联网为代表的高新技术和制造企业与商业航天企业的深度融合,登陆资本市场,是科技创新局成立之初所承担的时代使命。

中国证监会发布的《关于在上海证券交易所设立科技创新板块和试点注册制度的实施意见》明确指出,科技创新板块作为面向世界科技前沿、主要经济战场和国家重大需求的新生板块,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度较高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。今年3月,上海证券交易所《科技属性评价指引(试行)》和《科技创新板企业申请发行上市推荐暂行规定》相继出台,提出了由“3+5”“常规指标+例外条款”组成的科技属性评价指标体系,进一步明确了把握科技属性的维度, 方便企业自主判断是否符合科技创新板的定位,也有助于发挥科技创新板聚集和服务优质科技企业的应有功能。 可见,科技创新板不仅是一家“卫星互联网、商业航天企业”,而且对于所有代表先进生产力的优质高科技企业都有着巨大的容量和友好的渠道,科技企业的上市地有着非常透明的到达路径。

截至2020年5月27日,上交所已受理304家公司科技创新板上市申请,除已完成审核的公司外,尚有110家公司在审核中。接受企业作为一个整体有许多鲜明的特点。行业集中度比较高。现有承接企业高度集中在高新技术产业和战略性新兴产业,新一代信息技术产业占34%,生物医药产业占21%,高端装备产业占19%,新材料产业占11%,节能环保产业占7%,其他科技产业占8%。上市标准多元化。为科技企业量身定制的五套标准均已被企业选定,基本实现了对中国科技企业目前发展状况的全覆盖,三家企业选择了高度包容科技企业特点的“市值+收益”差别投票权/红筹企业标准。总体来看,近一年亏损企业21家,红筹股企业1家,特殊投票权结构企业1家,还有一家企业同时拥有红筹股和特殊投票权。科技创新的性质和增长是显而易见的。304家接受企业的R&D人员平均占29%,R&D投资占10%,发明专利45项。近年来,收入增速达到37%,科技创新的属性和增长明显,对科技创新起到了支撑导向作用。该区域具有一定的集中度。从注册来看,申报企业的地理来源与中国各地区的经济发展程度和科技企业集中度高度相关,大部分集中在北京、上海、江苏和广东。

到今年7月22日,科技创新委员会将全面运作一年。从制度变迁到效率变迁,科技创新板如期启动。首先,公司的价值得到了适当的体现。目前,共有105家企业上市,总市值超过1.5万亿元,其中包括市值超过1000亿元的金山办公室、中伟公司,芯片龙头兰琪科技、上海硅业等明星企业,以及泽京生物、百奥泰等无利可图的生物医药公司,第一家红筹公司华润微芯,第一家同股不同权公司。其次,基本制度改革已经过考验。统筹推进发行、上市、交易、退市等各个环节的机构改革,通过向市场交出选择权过程中的制度约束,推动市场形成均衡机制和诚信博弈机制。目前,105家上市公司从受理到注册的平均时间为121天,整体时间远短于规则规定的6个月;发行价格中位数为48倍,日均周转率从开市之初的3%-6%下降到今年的1%-2%,初步表明科技创新板要帮助国民经济转型升级,强化资本要素市场和科技企业的接力度和广度。

与此同时,我们深切地意识到,科技创新委员会刚刚起步。经过一段时间的改革实践中的市场考验,科技创新板应该为企业提供更大的平台和创新勇气,激活中国科技创新的持续生产力。

实践也可以通过暴露问题来解决问题。上交所将以问题为导向,通过优化“资金供给”和“制度供给”来推进下一步工作。在“资金供给”方面,上交所将构建更高效的M&A重组再融资体系,对技术创新企业的发展需求进行市场化、便捷化安排;研究推出鼓励长期投资者的制度,为市场提供更多长期增量资金,稳定投资者预期,平抑股价过度波动造成的市场损害;完善减持制度,平衡大股东正常股权转让权和其他投资者交易权背后的利益,满足创新资本退出需求,引入增量资金减持。《上海证券交易所科技创新板上市公司非公开转让配售股东股份减持实施细则》已结束公开征求意见,正在根据征求意见稿推进该细则的实施和业务计划的实施。在“制度供给”方面,上交所将制定更有针对性的信息披露政策。在强调以信息披露为核心的监管理念的同时,将在量化指标、披露时间、披露方式等方面做出更具包容性的制度安排;增加股权激励制度的适应性,大大增强科技公司对人才的吸引力;及时引入做市商制度,引入单笔T+0交易,保证市场的流动性,从而保证价格发现功能的正常实现。

值得一提的是,在中国证监会的指导和支持下,上海证券交易所坚持“突出市场导向、提升服务能力、优化审核方式、提高信函质量、稳定市场预期、确保正常供给”的原则,进入“科技创新板审核2.0”阶段,推进注册制改革。“科技创新板审计2.0”的核心是“一不变”、“四不变”,即坚持以信息披露为核心不变,使审计查询“更准确、更高效、更务实、更协同”。坚持以信息披露为核心,增强市场包容性,不断降低隐性发行门槛,将企业选择权交给市场,提高资本市场资源配置效率;“更准确”,审计查询突出意义和针对性,突出对投资者判断的有效服务,避免“海战术”和“豁免查询”,减少查询次数,提高质量,增加效率;“效率更高”,在审计经验日益丰富的基础上,逐步提高中介机构的合规意识和执业水平,改善审计生态,提高审计效率;“更加务实”,严格围绕发行上市条件和信息披露要求,提高通关质量,丰富监管手段,坚决处理问题,促进通关正常进行,不出问题,不设置超越明确条件和要求的新障碍;“更协同”,通过优化审核方式,强化服务意识,减少核查内容,帮助发行人和中介机构了解监管意图,提高回复质量。上交所对科技创新板定位的把握,将重点查询发行人是否符合科创属性的评价指标体系,进一步降低信息披露成本,提高发行和上市审核效率。上述相关制度的安排将有助于鼓励一批标杆和龙头企业登陆科技创新板块,加速科技创新板块规模效应和集聚效应的形成。

二.[代表之声]

铜陵有色金属集团控股有限公司副总经理丁表示,注册制将发行定价权交给市场,让优质企业提高融资效率,扩大资本市场的价值发现功能,实现市场优胜劣汰。

全国人大代表、北京证监局局长贾认为,注册制度必须坚持三个原则:尊重注册制度的基本内涵,借鉴国际最佳做法,体现中国特色和发展阶段特点。她特别强调,登记制度不是未经审判或无视的。

【上海证券交易所】在党中央、国务院的坚强领导下,按照中国证监会的统一部署,上海证券交易所与市场各方合作,坚持注册登记制度的基本内涵,坚持以信息披露为核心,使发行人满足基本发行条件。更加关注投资者的需求,真实、准确、完整地披露信息;投资者根据发行人披露的信息,审慎做出投资决策,形成合理的价格,充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。

在审计方面,首先是精简和优化发行上市条件,转化为严格的信息披露要求。设定多元化、包容性的上市条件,避免发行上市的“口袋规则”,从而明确科技企业的资本市场入口。第二,以信息披露为核心,严格控制审计质量。建立与科技创新板试点注册制度相适应的信息披露规则体系,从合规性和有效性双重目标出发进行信息披露审计,采用公开询问和现场监督相结合的审计方法,督促发行人真实、准确、完整地披露信息。第三,坚持公开、透明、可预测的审计。审计准则披露:自董事会成立以来,科技创新局已发布32项审计准则,积极推进审计准则的统一和公开。审计内容披露:所有关于发行上市审计的查询以及发行人和中介机构的回复,均在交易所官网上及时披露。公开审核流程:企业受理、每轮查询、暂停与否、市委开会、提交注册等所有流程都是公开的。审计结果披露:上海市委审议结果、登记生效、审计失败原因全部公开。第四,回归本分,收紧中介责任。在信息披露责任上,更突出的是发行人是信息披露的第一责任人,保荐人和证券服务机构对发行人的信息披露进行严格控制。

在发行方面,科技创新板突破了市盈率限制,在定价、规模和节奏上采取了充分的市场博弈机制。结果表明,市场选择的差异和博弈后形成的一致性得到初步体现,分配节奏总体有序,核心机制有效。第一,发行价格由市场决定。在已进入发行阶段的105家公司中,除3家不盈利的公司外,其余102家公司的市盈率为19-468倍,大部分公司的市盈率基本都在其他卖家建议的估值范围内。第二,募集资金数额相对适中。105家公司共筹资1225.2亿元,其中79家公司筹资超过投资项目所需,14家公司筹资不足。第三,投资者急于购买。105家公司线下订阅的分配比例中位数为0.14%,线上订阅的成功率中位数为0.05%。

好的开始来之不易,任中建设壮大科技创新板任重道远。为了充分发挥“实验场”在科技创新板中的作用,还需要不断克服和优化进一步推进改革过程中面临的问题。比如信息披露针对性不够,有效信息不足,不突出;过度关注监管合规,投资决策信息不足,冗余信息较多;信息披露的语言友好性欠缺,与新《证券法》要求的“简洁、清晰、易懂”仍有差距;文件格式和内容安排不规范。在审计查询过程中,要进一步增强审计的意义和针对性,进一步统一审计标准和尺度,进一步优化审计与登记的联动机制。近日,在中国证监会的指导和支持下,上海证券交易所在总结以往发行上市审核工作的基础上,以实施“科技创新板发行上市审核2.0”为抓手,有效提高效率,优化审核服务,推动科技创新板向更优、更大方向发展。

最近申请科技创新板的企业逐渐增多,审核任务也逐渐增多。本着进一步加强对实体经济和科技创新企业服务的初衷,上海证券交易所将继续优化审计服务,适当提高审计速度,提高和公布审计标准,减少自由裁量空间,积极支持科技创新企业利用资本市场依法合规发展。

三.[代表之声]

全国人大代表、广东省郭顶律师事务所主任朱烈宇建议修改《中华人民共和国刑法》,增加三种证券犯罪(欺诈发行、操纵股票市场和内幕交易)的量刑期限。

全国政协委员、深湾宏源证券研究所首席经济学家杨说,证券市场的原则是公开、公平、公正,关键是公开。对于与信息披露相关的内幕交易、虚假陈述、操纵市场等典型违法行为,要严格查处,依法依规严肃查处。

【上交所】金融诈骗、市场诈骗等行为严重危害市场秩序,损害投资者利益。按照财务委员会和中国证监会的要求,上海证券交易所将一贯认真做好信息披露监管工作,督促上市公司、控股股东、实际控制人及相关方牢记“四怕”,恪守“四底线”。在日常监管工作中,按照中国证监会“三及时”的要求,通过综合部署、持续关注、严厉处罚等手段,严厉打击欺诈、诈骗等违法行为,保护中小投资者利益,努力营造良好的市场生态。

在具体工作中,会加强事后监管。事,发挥一线监管优势,挖掘潜在风险。对于怀疑财务真实性或发现异常交易线索的公司,将采取询问、面谈等综合措施予以密切关注。线索清楚的,应当及时报送有关部门核实。事后,对查实的重大违法违规行为应及时、迅速、严格处理,并根据实际情况对公司及相关责任人进行公开谴责和公开表彰。下一步,上交所将继续动态跟踪,早抓小抓,防微杜渐,向监管口岸迈进,努力将金融诈骗隐患遏制在萌芽状态。

四.[代表之声]

全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建迪建议调整上证综指的编制方法,以增强该指数的定性。

全国政协委员、深湾宏源证券研究所首席经济学家杨表示:指数优化是基础体系建设的重要组成部分,目的是更好地刻画市场变化,为投资者服务。

【上海证券交易所】股指是股票市场整体价格水平的反映,对于反映上海证券交易所上市公司的整体发展具有重要的表征意义,对于市场参与者进行投资决策和进行财富管理具有重要的现实作用。

上证综合指数作为a股市场的第一指数,自推出以来,总体趋势与宏观经济总量的变化趋势一致,基本反映了国民经济的发展。近年来,随着宏观经济结构转型升级的加快,在a股市场快速增长的同时,股市内部结构发生了深刻变化,导致指数短期走势分阶段偏离经济运行的局面。随着上证指数成为a股最具代表性的指数,越来越多的市场参与者认为有必要调整目前的指数编制方法,以更准确地表征上海股市的表现,稳定投资者的预期。

无论是在a股市场,还是在全球科技创新的历史进程中,近10年来国际代表性指数的编制方法都在不断完善。标准普尔和恒生都优化了其基准指数的编制方法;今年以来,日本交易所集团也计划不断修订TOPIX指数的编制方法。

上海证券交易所一直关注市场问题。长期以来,上海证券交易所和中国证券指数股份有限公司科学、客观、公开地遵循国际指数编制方法的发展趋势,在不断咨询市场意见和建议的同时,对指数功能的完善进行了深入研究。基于中国的投资者结构和上证指数独特的象征性地位,指数的调整和优化需要认真评估和综合考虑。下一步,上海证券交易所在研究上证指数的改进方案时,将充分听取市场各方意见,借鉴国际最佳实践经验。在修订指数表征函数的同时,应尽量保证与现有指数的无缝衔接,保证指数的连续性和稳定性,维护正常的交易秩序。


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