「今日国际原油价格」现在说第一季度的GDP增长率已经稳定下来,并有“季节性”反弹还为时过早

资讯行情  2021-04-20 05:56:52

国家统计局4月17日公布的数据显示,第一季度GDP同比增长6.4%,与去年第四季度持平。经济增长显示出稳定的迹象。许多分析师认为,第一季度6.4%的增长率好于预期,表明经济已经稳定和改善。

我们在分析3月份的PMI时指出,今年第一季度GDP增速将保持在6.4%左右,既不会停滞不前,也不会大幅上升。也就是说,第一季度GDP增速保持在6.3-6.5的区间内是正常的。如果低至6.2%,就有失速下降的风险;如果高达6.6%,就会有上升趋势。现在增长率在正常范围内,我们很难判断下一次经济走势是会再次放缓还是反弹。

一季度GDP增长6.4%,为实现今年GDP增长预期目标(6-6.5%)奠定了坚实基础。这是好消息,政策执行部门可以更好地保持战略实力,正确把握宏观政策取向。另一方面,我们应该看到,说反弹还为时过早。要知道今年第一季度的6.4%和去年第四季度是一样的,数字上已经稳定下来了。但是第一季度的6.4%有一些季节性因素,所以增速背后的增长势头可能不会完全稳定。

自国家统计局公布今年1-2月的数据以来,月度数据中不断出现季节性因素,影响人们对经济形势的判断。月度数据中的季节性因素主要是指春节因素。这里的季度经济增长中的“季节性因素”是指近年来季度GDP增长的高点往往出现在第一季度的现象,2012年后的六年中有四年都是如此。

季度GDP增长的高点往往出现在第一季度,“季节性因素”是第一季度GDP总量小,最终消费占比高,消费是近年来中国经济增长最强的驱动力。简而言之,GDP就像一辆马车,消费、投资、净出口是三匹马。第一季度,GDP这个“马车”权重小,可以由消费增长带动,所以增速更高;在接下来的几个季度中,GDP的“马车”权重逐渐增加,因此很难仅由消费增长拉动,但投资增长弱于消费,因此GDP增速将低于第一季度。

从今年第一季度的数据来看,消费增长率(从社会消费品零售总额来看)略高于去年第四季度。消费具有较强的稳定性,这是今年一季度GDP增长稳定的主要原因。

未来几个季度GDP增速能否企稳甚至反弹,取决于投资增长动能能否增强。从固定资产投资的数据来看,很难说投资动能得到了显著增强。工业投资同比增长4.4%,1-2月增速下降1.4个百分点,比去年下降1.9个百分点。基础设施投资同比增长4.4%,仅比1月和2月高0.1个百分点,比去年高0.6个百分点。工业投资(包括制造业投资)没有企稳,基础设施投资没有强劲反弹。在地方债券提前发行的情况下,基础设施投资的增长仍然不是很快。

投资最强的是房地产开发。1-3月,全国房地产开发投资同比增长11.8%,增速比1-2月高0.2个百分点,比去年高2.3个百分点。然而,很大一部分房地产投资是非生产性的,对国内生产总值的增长贡献不大。房地产投资的高增长可能不会导致经济反弹,但积累的风险几乎是肯定的。房地产投资率先反弹,这使得宏观经济政策需要更加审慎。

从需求来看,消费的稳定增长是第一季度GDP增长稳定的主要原因;工业投资没有稳定下来,这是未来的不确定因素。从生产的角度来看,是工业增长的恢复稳定了GDP增长。第一季度,第二产业增加值增长6.1%,比去年第四季度高0.3个百分点。综合来看,工业投资和工业生产增速能否反弹,复苏能否持续,是决定未来GDP增速能否反弹的决定性因素。


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