「英力特股票」2018年第三季度经济学家问卷调查:经济仍面临三大问题。风险释放后,必须进行改革

股票知识  2021-04-12 22:50:56

经济观察网记者李晓丹实习生记者程亮经济结构调整取得稳步进展,但企业信用风险上升、基础设施投资快速下滑、房地产泡沫加剧仍是经济面临的三大风险。

下一步市场清理的重点是稳定宏观政策,控制债务风险,更重要的是真正激发经济增长的内生动力,真正减轻民营企业的税收负担,加快金融改革。

《经济学人》调查由《经济观察报》发起,每季度进行一次。受访者包括投资银行、研究机构和政府部门的权威经济学家。本次调查共收集了81份有效问卷。

国家统计局将于10月19日召开2018年第三季度国民经济运行新闻发布会。

通货膨胀上升,国内生产总值下降

通货膨胀在上升,上行压力逐渐到来。根据《经济学人》的问卷调查,37%的经济学家认为第三季度CPI增长率为2.2%,25%的人认为是2.3%,3%的人认为是2%。

联讯证券首席经济学家李麒麟认为,除了猪肉价格,大宗商品价格的上涨也是通胀加剧的一个重要因素。“猪肉价格上涨主要是疫情造成的,导致生猪被宰杀,供应恢复有时会延迟。如果后续供应跟不上,猪肉价格就会上涨;未来油价总体趋势仍将上涨,但涨幅仍不确定。”李麒麟说。

华泰证券首席宏观分析师李超也认为,如果国际油价继续上涨,中国将无法通过人民币升值来对冲进口通胀压力,进而叠加已经显示出触底迹象的“猪周期”。一旦“猪周期”和原油周期形成共振,中国将出现明显的上行通胀压力。

通货膨胀的上行压力正在引起更多的关注。国海证券宏观集团负责人雷帆表示,通胀压力不仅来自价格上涨,超出预期的通胀也会带来市场风险。

中国农业银行战略规划部高级分析师樊也指出,通胀可能存在一些隐患。虽然同比增速较低,但环比已经堪比2010年。2010年有两个因素推动通胀上升。为了应对2008年的金融危机,货币发行量大幅增加,国内电、水、天然气价格的调整也加剧了通货膨胀。

原油、煤炭等大宗商品价格的快速回升,也推动了对PPI环比上涨的预期。此外,另一个重要因素是基础设施投资的扩大。

交通银行首席经济学家连平表示,全球需求很难支撑大宗商品的持续上涨,对国内工业产品的提振作用不会太大。财政金融政策适度宽松调整,重点支持基础设施投资,可能对相关工业产品产生提振作用。

在7月底召开的国务院常务会议和政治局会议上,提出要稳定宏观经济,发挥积极的财政政策,除了加快发行地方专项债券外,基础设施建设也要加大力度,以弥补不足。

连平认为,固定资产投资增速已经触底企稳。李超估计,今年基础设施投资的增长率将保持在13%-15%。

根据这项调查,56%的经济学家认为,第三季度固定资产投资增长率保持在5-5.5%的范围内,投资最集中的有两个领域,一是大型基础设施建设(占37%),二是房地产(占36%)。同时,37%的经济学家预测第三季度GDP为6.6%,6.5%和6.7%分别占25%,只有13%认为会达到6.9%。

另一个稳定经济的重要数据是消费。在第三季度的调查中,有明显的差异。50%的经济学家认为是9-10%,另外50%认为低于9%。

渣打银行大中华区首席经济学家丁爽表示,第三季度GDP将回落至6.5%,年增长率为6.6%。“外贸下滑和房地产市场疲软将继续给经济增长带来压力,减税对消费的刺激作用也将开始显现效果。”丁爽说。

房价的放缓是股市3000点的分水岭

数据显示,截至10月12日,房地产企业发行债券(信用债券)规模达到4843.81亿元,远超2017年3747.74亿元的规模。

“未来,房企的资金压力将进一步加大。不仅股票债要还,新融资进一步收紧也会造成很大压力。”昆仑健康保险资产管理中心首席宏观研究员休威表示,一方面,除了传统的银行贷款和债券融资外,房企对银行贷款和信托贷款只依赖非标准的融资渠道。目前,银行不愿意放贷,如果明年出台“新信托条例”,将进一步限制信托贷款,这将导致房地产企业进一步进步;另一方面,前期房企疯狂“征地”,造成债务负担过重。在资金链紧张的情况下,一些房企不得不考虑出售土地作为核心资产。

最近房地产市场有两个传言,一个是预计开征房产税,一个是取消商品房预售制度。

Theway认为,这可以看作是一种“预期管理”的手段,有望出台房产税,增加现有房屋(二手房)的出售意愿;其次,房地产企业传统的管理手段是现阶段通过期房预付款进行购买建设。预售制度一旦取消,将从根本上导致房地产企业资金链的断裂,增加房地产企业短期内出售资产弥补资金缺口的主观意愿。

未来两年会开征房产税吗?根据这项调查,63%的经济学家认为不会征收,37%认为会征收。

本次调查还显示,一线城市房价走势的不确定性似乎在增加。在上一季度的问卷调查中,49%的经济学家认为会有10%的下降,32%认为是10%的上升,19%认为是别的;在这项调查中,57%的经济学家选择了其他人,29%的人认为这是10%以内的下降,14%的人认为这是10%以上的上升。

三四线城市房价上涨趋势也有所下降。本次调查中,基本持平和下降10-20%的比例为25%,而上一季度基本持平的比例仅为3%,上升5-10%的比例最高为33%。

新时代证券首席经济学家潘向东表示,他应该对房地产市场的风险做好充分准备。

“要改变房地产市场的现状,就要贯彻‘房子是为了生活’的理念,改变现行的土地拍卖制度,降低土地拍卖的比例,增加出租屋的建设。”潘向东说。

尽管最近股市波动性增加,但与上一季度相比,投资股票的高回报比例正在增加。本季度股票占比25%,上季度股票占比仅13%;相比之下,大宗商品占比从上一季度的8%大幅上升至25%,而房地产占比从上一季度的23%下降至17%。同时,50%的人认为未来6个月股市会在2500-3000点;50%认为未来半年3000-3500点。

货币稳定,财政状况良好

在稳定货币和积极财政的宏观政策框架下,财政政策的运用更加突出。

本次问卷调查显示,货币政策考虑的重点是稳定增长(占40%),调整结构30%,去杠杆20%,防范风险10%。同时,62%的经济学家认为,地方债务不会在未来一年造成地方金融风险。

国家信息中心经济预测部主任、首席经济学家朱宝良表示,货币政策应保持稳定和中性,适度宽松应防止短期融资成本过快上涨,下半年RRR仍有下调空间;财政政策应该更加积极。随着地方政府专项债券的发行,下半年地方政府债券的发行将会加快;PPP项目标准化进程基本结束,可以适当扩大PPP等基础设施项目融资。

连平表示,短期内货币政策保持适度紧缩,市场流动性稳定。

9月27日,美联储宣布将加息2%-2.25%,这是今年第三次加息。本次问卷调查显示,50%的经济学家认为美联储一年加息超过三次。10月7日,中国人民银行宣布,从10月15日起,大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率下调1个百分点。

丁爽认为,央行将在2019年年底前将RRR减息1.5个百分点。兴业银行首席经济学家鲁正伟认为,央行将在未来6个月内两次下调RRR(问卷填写时间早于10月7日)。

美元持续加息给人民币汇率带来了相当大的压力。根据这项调查,67%的经济学家认为人民币对美元的汇率将保持在6.5-7%之间,只有11%的人认为将在7-7.5%之间。

瑞银集团(UBS Group)首席中国经济学家王涛表示,中美利差将进一步收窄甚至倒挂,经常项目顺差转为逆差,将加大人民币贬值压力,而经常项目逆差也将打击市场信心。

工银国际首席经济学家石成表示,在前期“宽货币+紧信贷”的政策基调下,去杠杆化降低了系统性风险的概率,增强了经济弹性,但也带来了内需下降等短期痛苦。对出口的负面预期进一步降低了经济复苏的势头,并通过市场情绪和其他渠道影响了投资和消费者信心,从而放大了去杠杆化的影响。

“在建立杠杆风险预警机制和防范系统性金融风险的同时,必须依靠产业升级来确定企业去杠杆化的路径选择。”潘向东说。

海通证券首席经济学家蒋超对去杠杆化提出了三点建议:债务减记和市场清算;提高经济增长潜力,注重效率;控制货币。

本次问卷调查显示,未来6个月去杠杆化的重点领域是国有企业(占45%)、地方债务(占44%)和民营企业(占11%)。

鼓励民营企业加快改革

目前,中国经济需要解决内生动力不足的问题。

这份问卷显示,三大减税重点是:企业税负(39%)、个税(23%)和整体宏观税负(23%)。激发民营企业活力的途径中,前三位是:融资担保(38%)、扩大改革开放(23%)、产权激励(23%)。

朱宝良表示,自2016年以来,依靠行政和环保手段降低产能,钢铁、煤炭、有色金属和建材价格大幅上涨,大大增加了上游企业的利润。国有企业杠杆率开始下降,改革势头减弱,清理僵尸企业工作进展缓慢,但剔除价格因素后实际经济效益并没有提高。

“中下游企业受到上游价格上涨、去杠杆化、污染预防、出口预期下降和消费结构升级等多种因素的挤压。利润增长缓慢,企业杠杆率不降反升。”朱宝良说。

国信证券研究员李彦鹏表示,金融市场的供给结构不符合当前融资结构的需要。银行贷款比例过大,风险投资和股权投资比例小,中小企业和民营企业融资受到抑制;这是一个长期的结构性问题。2018年,我们将面临去杠杆化和稳定增长的双重压力,因此我们要特别关注融资结构的调整。

国家发展和改革委员会经济研究所所长刘说,为了鼓励私营企业的发展,有必要加快金融改革,增加对私营企业的支持。

“坚持制度创新和金融创新,为自主创新提供制度环境和市场保障。”郭进证券首席宏观分析师卞全水说。

围绕改革,还有很多事情要做。

本次调查显示,经济学家认为,财税改革遇到的最大问题是权责不清(占50%)、市场化改革滞后(25%)、地方考试制度改革滞后(17%)。

与上一季度相比,对外开放进度加快,本季度比重由44%上升到56%,财税改革由上一季度的7%上升到本季度的11%。

对于当前结构改革的重点,国有企业改革占50%,金融改革占22%,土地和价格改革各占7%。

“总体来说杠杆稳定,重点是国企清理僵尸企业。”朱宝良说,政策需要进一步协调,以促进许多改革,如国有企业,财税,市场准入,对外开放。

2018年第三季度调查专家名单


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